Gas Naturale
Alti livelli di gas negli stoccaggi europei e forniture molto comode portano a prezzi molto bassi equivalenti a quelli statunitensi generalmente più alti. Ad esempio, i prezzi per una consegna il giorno successivo sul TTF, mercato di riferimento olandese, erano inferiori a 8 €/MWh all’inizio di settembre.
La corte di giustizia europea ha annullato la decisione della Commissione europea che consente l’aumento delle importazioni di gas russo in Europa attraverso il gasdotto NordStream. Ciò probabilmente stabilizzerà i prezzi fino a quando non emergerà ulteriore chiarezza, nonché i rischi sulla produzione nucleare francese a causa delle recenti scoperte di inadempienze sugli impianti e della disputa sul gas Ucraina-Russia.
Elettricità
A luglio 2019, i prezzi dell’energia elettrica per le consegne nel 2020 sono rimbalzati, quindi sono scesi ad agosto principalmente a causa di un inatteso calo dei prezzi di CO2. I prezzi tedeschi erano in media 49,18 €/MWh e quelli francesi a 50,9 €/MWh. I prezzi delle consegne a breve termine sono stati determinati da minori richieste dovute alle festività, un’elevata produzione di energia solare e una bassa produzione idraulica a causa della mancanza di acqua nei fiumi.
CO2
A luglio e agosto 2019, i prezzi medi dei diritti di emissione di carbonio sono aumentati per primi a causa della riduzione delle aste e dello sviluppo di progetti di gas e carbone. Dopo aver raggiunto un massimo di 13 anni a 29,95 €/t, molto vicino ai record più alti, la tendenza si è fermata bruscamente alla fine di luglio e quindi i prezzi diminuiscono in seguito ai mercati del gas e dell’energia elettrica.
Olio
I prezzi del petrolio sono diminuiti per stabilizzarsi intorno ai 60 $/b negli ultimi mesi. Le preoccupazioni per la guerra commerciale con la Cina tendono ad attenuarsi un po’ spingendo per le crescenti richieste di petrolio, aumentando così i prezzi. Nel frattempo, l’amministrazione americana cerca anche tensioni più lente con l’Iran, in modo che le tensioni sul mercato diminuiscano e facciano scendere i prezzi. Di conseguenza, entrambi gli effetti sono compensabili. Per il 2020, la revisione al ribasso della domanda di petrolio dovrebbe pesare negativamente sui prezzi del petrolio.
Carbone
Nonostante alcune instabilità dovute all’aumento dei costi di trasporto, quest’estate i prezzi internazionali del carbone sono rimasti deboli a causa della bassa domanda di carbone in Europa e dei crescenti timori di recessione dovuti alla guerra commerciale USA-Cina. I prezzi per le consegne del 2020 sono stati scambiati vicino al minimo di due anni a 62,65 $/t entro la fine di agosto prima di un rimbalzo verso i 68 $/t all’inizio di settembre, a seguito di un balzo dei prezzi del gas e dell’energia in Europa.
Macroeconomico e Forex
La guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina ha indebolito la crescita globale che potrebbe raggiungere il livello più basso dalla crisi finanziaria del 2008. Le banche centrali (FED negli Stati Uniti e BCE in Europa) facilitano l’accesso agli investimenti che fornisce eccessivo ottimismo sui mercati azionari. L’euro potrebbe rafforzarsi ulteriormente nei confronti di USD e GBP. Una Brexit senza accordi appare sempre più probabile.
Gas Naturale
Gli stoccaggi di gas completi, la domanda debole di gas, la fornitura confortevole dalla Russia e l’aumento del LNG hanno spinto i prezzi del gas spot europei a nuovi minimi decennali all’inizio di settembre. I prezzi day-ahead sul TTF sono stati scambiati per alcuni giorni al di sotto di 8 €/MWh, un livello di prezzo equivalente al Henry Hub negli USA.
La corte di giustizia europea ha annullato una decisione della Commissione europea di aumentare la capacità del gasdotto OPAL che collega il gasdotto di esportazione russo NordStream alla rete europea. È probabile che questa decisione combinata alle questioni nucleari francesi mantengano i prezzi al di sopra dei recenti minimi fino a quando non emergerà ulteriore chiarezza. La disputa tra Ucraina e Russia sul transito di gas naturale sarà anche un fattore chiave nelle prossime settimane. Tuttavia, è probabile che gli stoccaggi pieni e la fornitura comoda di LNG manterranno prezzi bassi sui prodotti day-ahead e month-ahead fino all’inizio della stagione di riscaldamento.
Elettricità
I contratti year-ahead rimbalzano a luglio prima di diminuire abbastanza fortemente ad agosto in seguito alle variazioni dei prezzi inattesi di CO2 e un forte calo dei prezzi del gas alla fine del mese. Il contratto tedesco Cal20 era in media 49,18 €/MWh e il contratto francese Cal20 in media 50,9 €/MWh il mese scorso. Sul mercato spot, la produzione di energia solare è aumentata in Germania, le vacanze hanno ridotto la domanda di energia ed i livelli dei fiumi essendo bassi, la disponibilità delle centrali elettriche è stata impatta.
CO2
Dopo aver raggiunto un massimo di 13 anni (29,95 €/t), molto vicino ai massimi di tutti i tempi, i prezzi di EUA Dec’19 sono scesi ad agosto contro le aspettative per tornare di nuovo a 25 €/t. Il contratto Dec+1 è finito con una media di 28,4 €/t in luglio e 27,2 €/t in agosto. Il taglio delle aste di agosto ha avuto un impatto solo a luglio e le EUA sembrano aver seguito gli sviluppi dei mercati del gas e dell’energia elettrica.
Olio
I prezzi del petrolio sono diminuiti per stabilizzarsi intorno ai 60 $/b negli ultimi mesi. Ora, le preoccupazioni per la guerra commerciale tendono ad attenuarsi lievemente, ma anche l’amministrazione americana cerca tensioni più lente con l’Iran. Entrambi gli effetti sono offset. Per il 2020, la revisione al ribasso della domanda di petrolio dovrebbe pesare negativamente sui prezzi del petrolio.
Carbone
Nonostante una certa volatilità dovuta all’aumento dei costi di trasporto, i prezzi internazionali del carbone sono rimasti deboli quest’estate a causa della bassa domanda di carbone in Europa e dei crescenti timori di recessione a seguito della guerra commerciale USA-Cina. I prezzi API 2 year-ahead sono stati scambiati vicino al minimo di due anni a 62,65 $/t entro la fine di agosto prima di un rimbalzo verso 68 $/t questa settimana, a seguito di un balzo dei prezzi del gas e dell’energia elettrica in Europa.
Macroeconomico e Forex
L’escalation nella guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina dovrebbe spingere la crescita globale al suo livello più debole dalla crisi finanziaria in 2008. La recessione statunitense sembra probabile. Questa volta il margine di manovra delle banche centrali è limitato. La politica fiscale dovrebbe presto prendere il sopravvento. I rischi di correzione al ribasso nei mercati azionari sono aumentati. Anche l’USD sembra destinato a indebolirsi.
Il rallentamento della produzione globale dovrebbe peggiorare e diffondersi all’intera economia. La Fed e il BCE sono pronti ad allentare nuovamente la loro politica, il che sembra alimentare in particolare un eccessivo ottimismo sul mercato azionario. L’euro potrebbe rafforzarsi ulteriormente nei confronti di USD e GBP. Una Brexit senza accordi appare sempre più probabile.
